اقلام تعهدی اختیاریباقیمانده مدل تعدیل شده جونزDACC itپیشبینی جریان های نقد عملیاتیباقیمانده مدل جریان های نقدیFOCF itکنترلیاندازه شرکتلگارتیم طبیعی ارزش بازار سهامSize itنسبت ارزش دفتری به بازار نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهامBM itنسبت سود به قیمتنسبت سود به قیمتEP itمالکیت نهادیمجموع درصد سهام مالکان نهادیINSOWN itاهرم مالینسبت کل بدهی به کل داراییLEV it
۳-۹-۱). متغیر وابسته (بازده تعدیل شده بر اساس اندازه و بازده تعدیل شده بر اساس بازار)
۳-۹-۱-۱). بازده تعدیل شده بر اساس اندازه
متغیر وابسته پژوهش همانند پژوهش شی و همکارانش(۲۰۱۴)، بازده تعدیل شده بر اساس اندازه است. با توجه به اینکه شرکت ها موظف هستند حداکثر تا چهار ماه بعد از پایان سال مالی، صورت های مالی خود را منتشر کنند لذا دوره محاسبه بازده هر سال از ماه پنجم بعد از سال مالی به مدت ۱۲ ماه تعیین شده است. همچنین به منظور کنترل ریسک، بازده سهام را باید از لحاظ اندازه تعدیل کرد. برای این منظور ابتدا شرکت ها بر اساس “ارزش بازار” از پایان ۳۱ تیر ماه به ترتیب از کوچک به بزرگ مرتب میشوند. پس از این مرحله، شرکت های نمونه باید به چهار چارک تقسیم شوند. پس از تعیین چارک ها و محاسبه بازده ماهانه شرکت ها در هر چارک ، میانگین بازده ماهانه سهام و میانگین بازده ماهانه سهام موزون شده هر شرکت در هر چارک محاسبه می شود. در نهایت به منظور کنترل اثر اندازه بر روی بازده ماهانه سهام هر شرکت، بازده تعدیل شده بر اساس اندازه از طریق رابطه ذیل محاسبه می شود(شی و همکارانش[۱۳۱]، ۲۰۱۴):
رابطه (۳-۱):
RE,t size-adj = RE,t – Rs,t SAR= Пt=1 m (۱+Ri,t) – Пt=1 m (۱+Rs,t)
که در رابطه فوق:
SAR= بازده تعدیل شده بر اساس اندازه
Rs,t = میانگین بازده ماهانه موزون پرتفوی
Ri,t = میانگین بازده ماهانه سهام شرکت i
۳-۹-۱-۲). بازده تعدیل شده بر اساس بازار
بازده تعدیل شده بر اساس بازار از تفاوت بازده واقعی شرکت و بازده بازار طبق رابطه (۳-۱) محاسبه می شود(دارابی و مرادلو، ۱۳۹۰):
AR it = R it – R mt رابطه (۳-۲).
R it = بازده سالانه سهام شرکت i در سالt ، که از طریق فرمول بازده جامع به شکل زیر محاسبه می شود:
R it= رابطه (۳-۳).
که در رابطه فوق:
Pt = قیمت سهام در پایان دوره t
Pt-1= قیمت سهام در ابتدای دوره t
D t= سود نقدی پرداختی در سال t
α = درصد افزایش سرمایه از محل مطالبات و آورده نقدی.
β= درصد افزایش سرمایه از محل اندوخته
C= مبلغ اسمی پرداخت شده توسط سرمایه گذار بابت افزایش سرمایه از محل آورده نقدی (و مطالبات)
R mt = برابر است با نرخ بازده بازار، که برای محاسبه بازده بازار از بازده شاخص بازده نقدی و قیمت بورس اوراق بهادار تهران (TEDPIX) به شرح رابطه (۳-۳) استفاده شده است:
R mt= رابطه (۳-۴).
۳-۹-۲). متغیر های مستقل
متغیرهای مستقل در این پژوهش کل اقلام تعهدی، اقلام تعهدی اختیاری و پیشبینی جریان های نقدی عملیاتی میباشد، که به تفکیک عبارتند از:
۳-۹-۲-۱). کل اقلام تعهدی
در این پژوهش برای محاسبه کل اقلام تعهدی از اقلام تعهدی سرمایه در گردش استفاده شده است. اقلام تعهدی سرمایه در گردش از طریق تغییر در دارایی های جاری غیرنقدی منهای بدهی های جاری بین سال t و t-1 محاسبه می شود. که این متغیر از طریق تقسیم بر کل دارایی های سال قبل تعدیل شده است.
AWC it= {(ACT it – CHE it)-(LCT it– DLC it)} – {(ACT it-1 – CHE it-1)-(LCT it-1 – DLC it-1)}/AT it-1 رابطه (۳-۵).
که در رابطه فوق:
ACT= کل دارایی های جاری
CHE= وجه نقد و معادل وجه نقد
LCT = کل بدهی های جاری
DLC = حصه جاری بدهی های بلند مدت
AT = کل دارایی های ابتدای دوره (سال قبل)
-
- .Richardson et al ↑
-
- .Sloan, R ↑
-
- .Bernard et al ↑
-
- . Resutek, R.J. (2010). ↑
-
- .Mashruwale et al ↑
-
- . در این فرضیه، نابهنجاری اقلام تعهدی در شرکت های بورسی ایرانی بررسی می شود. ↑
-
- . در این فرضیه به این سوال پاسخ داده می شود که آیا پیشبینی جریان های نقدی عملیاتی، نابهنجاری اقلام تعهدی را کاهش میدهد. ↑
-
- . در این فرضیه، سهم اقلام تعهدی اختیاری در نابهنجاری اقلام تعهدی بررسی می شود. ↑
-
- .TEDPIX ↑
-
- . Dechow, P.M., Dichev, D. (2002). ↑
-
- . Kewei, H. (2007). ↑
-
- . Frankel, R., Lee, C.M. (1998). ↑
-
- . Sloan, R.G. (1996). ↑
-
- . Xie, H. (2001). ↑
-
- .Capital Asset Pricing Model(CAPM) ↑
-
- . Richardson, S.A., Sloan, R.G. Soliman, M.T., Tuna, I. (2005). ↑
-
- . Arbitrage ↑
-
- . Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) ↑
-
- . Finance Literature ↑
-
- . Basu, S. (1997)., Debondt, W., Thaler, R. (1985). Fama, E., French, K. (1992-1993). ↑
-
- . Market Anomalies ↑
-
- . Kothari, S. (2001). ↑
-
- . Wei, K.C.J., Xie, F. (2008). ↑
-
- . Xie, H. (2001). ↑
-
- . Teoh, S., Welch, I., Wong, T. (1998). ↑
-
- . Chan, K., Chan, L,K,C., Jegadeesh, N., Lakonishok, J. (2006). ↑
-
- . Richardson, S.A., Sloan, R.G., Soliman, M.T., Tuna, L. (2006). ↑
-
- . Shi, L., Zhang, H. (2011). ↑
-
- . Dechow, P.M., Khimich, N.V & Sloan, R.G. (2011). ↑
-
- . Kothari, S. (2006). ↑
-
- .Kothari, S., Loutskina, E., Nikolaev, v. (2006). ↑
-
- . Zach, T. (2003). ↑
-
- . Fairfield, P., Whisenant, S., Yohn, T. (2003). ↑
-
- . Desai, H., Rajgopal, S., venkatachalam, M. (2004). ↑
-
- .Daniel, K., Hirshleifer, D., Subrahmaryam, AM. (1998). ↑
-
- . Zhang, XF. (2007). ↑
-
- .Cooper, MJ., Gulen, H., Schill, MJ.(2008) ↑
-
- . Wu Jin. G., Zhang, L., Zhang, F. (2009). ↑
-
- . Barone, G.J., Magilke, M. (2009). ↑
-
- . Yu, Y. (2007). ↑
-
- . Collins, D.W., Gong, G., Hribar, P. (2003). ↑
-
- .Neill, J.D., Schaefer, T.F., Bahnson, P.R., Bradbury, M.E. (1991).Finger, C.A. (1994). Cheng, C.S., Hollie, D. (2008). Xu, R.Z., Lacina, M.J. (2009). ↑
-
- . Myers, J., Myers, L., Omer, T. (2003). ↑
-
- . Balsam, S., Krishnan, J., Yang, J. (2003). ↑
-
- . Dechow, P., Dechow, I. (2002). ↑
-
- . Earnings Fixation hypothesis ↑